近日，中国证监会正式发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则（以下简称《管理办法》）。 《管理办法》的出台，标志着行业期待已久的“一参一控一牌照”正式实施，即同一主体可以在参与一只基金的基础上再申请一张公募牌照并控制基金。 此前，已有多家券商、资产管理公司准备申请公开发行牌照。

天风证券周英杰表示，券商资管公募牌照申请将进一步加快，公募牌照扩容将为券商带来新的业务增长。 在差异化发展的引领下，龙头基金公司盈利能力将持续提升，参与控股大型公募基金的券商将受益最多。

期待已久的新规

终于落地了

业内人士向证券时报记者表示，新规主要是放宽此前存在的“一照”、“一参一控”，现在申请公开发行牌照的要求进行了适当调整。

记者注意到，《管理办法》起草说明中表示，适度放宽同一主体持有公开发行许可证的数量限制。 具体来说，在继续坚持基金管理公司“一参与一控”政策的前提下，适度放宽公开发行牌照数量限制，允许证券资管子公司、保险等专业资产管理机构同一集团下的资产管理公司、银行理财子公司申请公开发行股票牌照。

对于券商来说，即使现在已经采取了“一参一控”，仍然可以继续申请公开发行牌照。

事实上，早在2020年7月，《管理办法》在征求意见时就表示，适当放宽“一参一控”限制，允许同一主体同时控股一家基金公司和一家公募持牌机构。同时。 当时，市场期待新规尽快落地。

西部证券认为，《管理办法》的出台将是券商资产管理的一大利好。 近两年，券商、资管公司纷纷设立子公司，专注公募基金业务成为转型方向。

首创证券表示，新规将允许已持有基金公司股权的券商——如中信证券、海通证券、广发证券等——为其资管子公司申请公开发行牌照，有利于基金公司转型。现有大集合产品注入公募基金，增强券商主动管理能力。 规模。 此外，允许更多券商和资产管理公司加入公募市场，将加剧公募基金市场的竞争，有利于提高行业整体服务质量。

部分券商资产管理

为公共筹款转型做准备

资管协会网站数据显示，目前共有基金管理人154家，其中基金公司138家、证券资产管理公司8家、证券公司6家、保险资管公司2家。

上述14家券商为持牌机构分别为：东兴证券、国都证券、山西证券、中银证券、华融证券、北京高华证券、渤海汇金资产管理、财通资产管理、华泰资产管理、东方资产管理、长江证券资管、浙商资管、中泰资管、国泰君安资管。

此前，由于“一参一控”要求，中信证券、招商证券、海通证券、银河证券、中信建投等龙头券商及其资管子公司均未公开发行股票许可证。 目前，上述部分券商正准备申请公开发行牌照，开始向公开发行转型。

目前，中信证券已控股华夏基金，并具备新规下申请公开发行许可的资格。 中信证券在这方面也做好了充分的准备。 2021年8月，中信证券临时股东大会通过关于设立资产管理子公司的议案。 中信证券资产管理子公司的业务范围包括公开发行业务。 其中，公募业务须待相关规定出台后方可申请。

中信建投的情况也类似。 中信建投证券持有中信建投基金100%股份，还可按照“一参与、一控一牌照”的规定申请公开发行牌照。 去年4月，中信建投公告称，为顺应行业发展趋势，做大做强资产管理业务，拟投资不超过25亿元设立全资子公司资产管理子公司。 资产管理子公司的业务范围包括公开发行业务。 其中，公开发行业务将在相关法律法规出台后适用。

此外，记者注意到，国信证券、国联证券也抛出了设立资管子公司的计划。 据证监会网站显示，中信证券、中金公司、中信建投、国建证券、华创证券、申万宏源等6家券商设立资产管理子公司正在审批中。 一些券商设立资管子公司的目的之一就是为了获得公开发行牌照。

据了解，公募业务对部分券商的利润贡献较大。 2021年年报数据显示，汇添富基金和东方证券资管为其控股券商东方证券贡献了48.8%的净利润，景顺长城基金为其控股券商长城证券贡献了43.3%。 其中，创金合信基金对其控股券商First Venture出资42.7%。

公募转型面临挑战

券商资管长期从事私募股权业务。 虽然公募牌照的申请有所放宽，但公募的运作方式与私募完全不同。 对于一些券商资管来说，这是一个机遇，但也存在不少挑战。

有资管人士表示，对于大多数券商资管公司来说，所谓的困难其实是“后来者之弊”。 一些规模较大的公募基金发展时间较长，在投资研究和积累方面较为成熟，在品牌建设方面也有较多积累。 这些都是需要迎头赶上的领域。 从挑战来看，多数券商缺乏相对收益的投研文化积累，公募类客户和渠道积累不足。 这些都是需要弥补的缺点。

华南某券商资产经理告诉记者，在向公募转型的过程中，将以投研为抓手，打造符合公募业务要求的投研能力和战略体系。 在过往发展私募股权业务的过程中，公司资管积累了丰富的定制化服务经验，并将推动公募业务的产品创新，满足客户多样化的投研服务需求。

但另一方面，券商资管公募转型也具有一定的优势。 “从资源禀赋来看，证券公司资管开展公募业务不存在难以克服的困难和障碍。与银行、保险、信托等机构的资产管理业务相比，证券公司资管业务具有一定的优势。”从股东背景到企业文化与公募一样，资金是最接近的，激励机制的实施不会有真正的障碍，甚至更有优势。 一位中型券商资产经理表示。