经过不断整顿，我国私募行业规范水平和抵御风险能力得到提升。 但与持牌机构相比，私募基金整体合规和风控水平较低，违法违规行为依然频发，风险事件频发的局面尚未完全扭转。 对此，近年来，我协会持续加大私募基金领域专项检查执法力度，深化市场乱象综合治理，严厉打击违法违规行为，并会同有关部门推动私募基金风险化解平稳有序。 五年来，组织14000余家私募机构开展自查，对1700余家机构进行现场检查，处理处罚或移送涉嫌犯罪线索400余条，对基金业协会进行指导清理1.4万余家“空壳”、失去联系、不具备业务发展资格的私募机构 1.严重违规的私募机构避免了风险进一步积累。 从行业机构整体数量来看，私募基金风险发生率为0.39%，总体可控。

但我们也看到，私募基金领域最大的“毒瘤”、对人民群众财产的最大威胁，主要是借私募基金名义进行诈骗的犯罪活动风险，而情况是很严重。 一方面，这些非法募集资金的“伪私募基金”骗取登记备案，披上“私募基金”的外皮，却在背后做违法犯罪的事情，造成私募基金的不法行为。股权基金“背锅”，玷污行业形象。 造成公众对私募基金的误解和偏见； 另一方面，这些“伪私募基金”动机不纯，欺骗他人，精心策划不易被外界理解的复杂结构，刻意隐瞒实益所有权和控制关系。 幕后操控，利用受控的“私募机构”作为“提款机”，通过虚构目标挪用、转移基金财产、设立资金池、期限错配、隐瞒资金真实去向、自筹资金等庞氏骗局，欺骗监管机构，逃避监管，混淆“私募基金”与“非法集资”的界限，辅以翻新的犯罪“套路”和误导宣传、虚假宣传，很容易引诱老百姓陷入受骗，严重威胁老百姓的“钱袋子”。

本质上，这些机构不再是私募基金，而是“伪私募”、“非法集资”、“财务造假”； 经济犯罪的风险。 但当前“伪私募”的存在仍有根深蒂固的社会土壤：一方面，我国社会整体诚信水平不高，容易滋生蓄意甚至精心策划的财务造假行为。 。 一些动机不纯的私募股权机构经常存在欺诈、违法行为等投机取巧行为。 融资方也存在恶意逃债、失联、跑路等威胁投资者资金安全的行为； 另一方面，我国私募基金投资者85%为自然人投资者。 认识和认识上存在一定偏差，对私募机构和融资项目了解不够，信息披露监管力度不够，刚性兑付预期根深蒂固，私募投资者的不成熟也给违法违规行为提供了可乘之机。

因此，要严厉打击筹集非法资金的“伪私募”，切实保障人民群众财产安全，维护社会大局稳定，不仅需要监管部门和公安司法部门加强监管和执法执法行动的同时，还要加强宣传教育，营造“卖方负责、买者自负”的理性投资文化，提高人民群众识别风险和自我保护的能力；也有赖于人民群众养成“锐利的投资意识”。辨别真伪、认清风险、不参与、敢于举报，从而实现全社会、全行业、全生态链的“伪私募”联防联控，消灭“伪私募”生存的社会土壤，使其无处藏身，使其成为“无源之水、无本之木”。

在总结近年来私募基金专项检查工作的基础上，私募股权部会同北京局、天津局、吉林局、黑龙江局、江苏局、安徽局、湖北局、湖南局、广东局本案由我局、重庆局、四川局、云南局、深圳局、宁波局、厦门局、青岛局联合编撰。 案例集根据当前公众对私募基金的误解，按照“持牌金融机构”、“公开宣传”、“保本保收益”、“合格投资者”、“托管账户”等章节进行整理。 》、《集团实力》之《强》章最终以非法集资篇结束，逐步揭开假私募基金名义非法集资的真面目，希望对大家有所帮助。投资者。

《持牌金融机构》章

《基金法》明确私募基金监督管理不设行政许可，实行备案制度。 行业协会登记私募基金管理人、登记私募基金。 但是，你真的了解登记和备案吗？

案例1 关于“登记备案”不得不说的事

目前，不法分子利用部分私募基金投资者不能正确区分“登记备案”与“行政许可”的区别，进行诈骗。 他们向资产管理协会登记备案少量产品或谎报信息骗取登记备案。 这是用来欺骗投资者的幌子。 鼓吹者属于持牌金融机构，以虚构项目欺骗投资者，筹集大量资金，然后侵吞自用，给社会造成极大危害。

在深圳，2016年底，监管部门陆续收到针对A公司的举报，涉及该公司6个产品、30余名投资者、总金额1090万元。 监管检查发现，A公司在证券投资基金业协会注册了4个产品，但举报人购买的私募产品均为未注册产品。 对此，监管部门立即深入核查，发现该公司实际募资规模可能是其注册规模的80倍，并立即将该案线索移送深圳市公安部门。 A公司是“少备多筹”的典型，通过登记备案不当增加信用，从事违法犯罪行为。

在四川，犯罪分子的手段更加恶劣。 B公司未实际出资或仅部分出资其管理的私募基金A的三名投资者的投资资金时，伪造银行付款凭证作为上述三名投资者足额缴纳出资的依据，并上传至基金行业。 协会登记备案信息系统，骗取基金备案。 B公司作为私募基金管理人，动机不纯。 其伪造金融工具，欺骗监管部门、逃避监管，并为公司以私募基金名义募集资金、挪用基金财产提供便利。

在云南，C公司向证券投资基金业协会申请注册私募基金管理人，并注册了数百万元私募投资基金产品。 该私募机构取得《私募投资基金管理人登记证》和《私募投资基金备案证》后，将其放大放置于公司营业场所显着位置，多次用于宣传推广，并声称C公司是经批准的私募基金机构。

现实中，一些动机不纯的私募机构经常利用虚假信息骗取登记备案、募集前准备金、少备多募等，利用投资者对“登记备案”法律性质的误解。不正当增加信用，达到不可告人的目的，具有极大的欺骗性。

因此，投资者在投资私募基金时一定要牢记：多了解、多保护、懂规则、懂风险。 关于“登记备案”，您至少应该了解以下几个方面：

首先，“登记备案”不是“行政审批”。 管理人宣传私募机构是经中国证监会或基金业协会批准的正规持牌金融机构、私募基金是经批准的投资产品，存在误导投资者的行为，不应相信。

其次，私募基金登记备案并不构成对私募基金管理人投资能力和持续合规性的认可； 不作为基金财产安全的保证。 私募基金管理人利用投资者的认知偏差，在宣传中将登记备案与行政审批等同起来，利用备案信息自我增信，是对监管部门的变相“绑架”，也是对投资者的严重误导。

三是各类私募基金管理人应当向基金业协会申请登记。 投资者应及时登录基金业协会网站（）查询其购买的私募基金备案情况，核实信息是否准确、一致。 否则，应及时向基金业协会或监管机构报告。

“保证资本和收入”章节

私募股权基金不是“债务”。 私募股权基金不得向投资者承诺不损失资本或者最低回报。 私募股权基金往往不具备固定收益证券的特征。

案例2 承诺保本是常态，擦亮眼睛别落入陷阱

根据规定，私募股权投资机构不得向投资者承诺投资本金不损失或者承诺最低回报。 但仍有私募机构利用关联担保、关联承诺回购等方式，变相承诺保证资金和收益，欺骗投资者。

A集团为J基金管理有限公司（以下简称J公司）的实际控制人。 2017年，在J公司私募基金产品募资过程中，A集团与投资者签订了一对一的基金份额回购协议，以尽快推动产品募资。 购买投资者持有的全部基金份额的价格的%。 一年后，A集团并未按照承诺回购基金份额。 经监督核查，j私募基金产品的资金并未投资于合同约定的项目，而是被A集团挪作他用，涉嫌集资诈骗。 目前，公安机关已对A集团、J公司立案侦查。

K基金公司设立了10余家分支机构，以销售私募基金产品为名，通过口碑在省内广泛开展募资活动。 投资者最低投资额为5万元，无上限。 K基金公司除与投资者签订基金合同外，还签订《基金认购书》，明确投资本金、期限、年化收益率，《保证书》由担保公司向投资者提供不具备担保能力或未实际经营、担保本息的。 K基金公司按月、按季或按年向投资者支付8%至18%的约定回报。 大多数投资者尝到返利的甜头后，纷纷进行滚动投资，以获得更高的回报。 K基金公司也通过“借新还旧”的滚动运作来维持运营。 直到2018年资金链断裂、实际控制人跑路后才停止募资，非法集资的嘴脸暴露无遗。

通过以上案例，提醒投资者：

首先，投资有风险，不要相信“保本”的宣传。 不存在“保盈不亏”的业务，私募基金也不例外。 虽然私募机构是专业的投资机构，但即使是知名的私募机构也存在投资失败的情况。 因此，投资者要谨记，投资有风险，投资私募基金不是放贷，任何资金保证或收益承诺都是投资陷阱，都是“不靠谱”的。

其次，不要贪图短期回报或高息回报。 股权型私募股权基金主要投资于非上市公司股权，具有投资周期长、退出困难的特点。 一般很难在短时间内收回投资，也很难在短时间内锁定投资回报。 投资者须谨记，所谓的短期投资回收、高息回报只是不法分子抛出的诱饵。

三是认真比对私募机构披露的信息，审慎做出投资决策。 投资者在投资前应通过基金业协会查询、比对私募基金管理人的信息。 发现异常情况的，应当及时向监管部门报告。 上述案例中，A集团通过“买壳”成为J公司大股东，但基金业协会公布的J基金管理有限公司股东信息中并未显示A集团为其大股东。 如果投资者在购买产品前充分关注J公司的上述异常现象，就可以在很大程度上避免上当受骗。

“合格投资者”

私募股权基金投资建立了合格投资者制度，从资产规模或收入水平、风险识别能力和风险承受能力、单笔最低认购金额三个方面规定了适度的合格投资者标准，俗称“富人游戏” 。 然而，犯罪分子为了达到非法集资的目的，往往会利用各种手段变相突破合格投资者标准，吸引大量不合格投资者参与，不少投资者认为自己“便宜”，但事实上，它们已经“售罄并付款”。 替某人数钱”，最后发现自己从“投资人”变成了“募资参与者”……

案例三：投资不要效仿“苏大强”。 理性投资“很好”

募集资金是私募基金运作的核心环节。 私募股权基金因其高风险、高回报的特点，在国内外实行严格的合格投资者制度。 但在利益驱动下，私募机构往往变相降低合格投资者的融资标准。 手段之一是私募股权机构通过收益权分割来突破合格投资者的标准； 更有什者，他们以“分裂”为名，进行非法集资。

L基金公司设立B投资基金，分为A股和B股两类，其中A股预期年化收益率为15%至16.8%，投资期限为12个月； B股预期年化回报率超过20%。 ，投资期限为15个月。 M基金公司直接认购投资基金B的A类份额。 b 投资基金募集后，托管人将募集资金转入某银行委托贷款账户，通过委托贷款投资于某房地产项目。 b 募集资金总额为8000万元人民币。 表面上该基金有19名合格投资者认购，但核查发现A类股和M基金公司存在异常。 M基金公司与L基金公司为同一实际控制人。 为了规避合格投资者的监管要求，M基金公司专门成立，吸收非合格投资者的资金。 其中，M基金公司认购的1638万元b投资基金A类股票，通过收益权分割的方式，最终被68名非合格投资者认购，其出资额均在100万元以下。

N公司以投资电子票据收益权的名义设立私募股权基金。 该电子票据公司是N公司的关联方，该基金产品于2017年3月募集并在基金业协会备案。 随后，N公司以该基金名义进行非法集资活动。 具体模式为：N公司将基金包装成高收益、低风险的优质金融产品，通过熟人介绍、推介会、朋友圈、微信群等方式聘请大量销售人员., 向公众宣传。 主要宣传口径是基金份额可以分割转让，投资者可以根据自己的投资能力购买相应的份额。 在业务员的不遗余力的宣传下，很多对私募基金了解甚少、风险承受能力较低的人被眼前高额返利的诱惑所吸引，花掉多年的血汗钱去购买。 N公司利用POS机进行资金划转，吸收投资资金约1250笔，合计1.99亿元。 这部分资金并未转入私募基金账户，而是最终进入了N公司实际控制人的个人腰包。

此外，现实中，仍有少数个人投资者不符合私募基金投资条件，经检测不适合私募基金投资。 多人集资，凑足了100万元的投资底线，当投资出现问题时，后悔已经来不及了。

私募基金的投资风险远大于一般基金产品。 为了保护中小投资者的利益，监管部门对私募股权基金的投资和转让制定了合格投资者标准。 私募基金合格投资者是指具有相应风险识别能力和风险承担能力、投资单只私募基金金额不低于100万元并符合相关标准的单位和个人。 它还规定“投资者转让基金份额的，受让方应当是合格投资者”。 自然人投资者作为私募股权市场的重要参与者，必须从自身实际出发，量力而行，对照私募基金合格投资者的标准进行判断，进而选择与自身风险承受能力相匹配的产品。 不要冒险。 尤其是，当投资者向销售人员明确表示自己的投资金额无法达到单只基金投资100万的基本标准时，销售人员甚至通过“拼单”、“补单”等方式策动合规投资突破。指令”、“基金份额分割与转让”。 归根结底，这是严重违反规定的行为。 投资者不要认为私募基金降低门槛向非合格投资者募集资金没什么大不了的，甚至认为自己“占了便宜”。 对此类销售人员应保持高度警惕，坚决说“不”。

非法集资

非法集资分为非法吸收公众存款和诈骗集资。 非法吸收公众存款是指违反国家金融管理法律法规，吸收社会公众（包括单位和个人）资金的行为，必须同时具备四个条件：一是未经批准吸收资金。经有关部门批准或以合法经营的形式； 二是通过媒体、推介会、传单、手机短信等方式向社会公众宣传； 三是承诺在一定期限内偿还本息或以货币、实物、股权等形式支付回报； 对象吸收资金。 集资诈骗罪与非法吸收公众存款罪的主要区别在于犯罪主观故意不同：集资诈骗罪是行为人采取捏造事实、隐瞒真相的方法。永久非法占用不特定社会对象资金，并具有非法占用主观故意的。 。

现实中，“私募基金”往往距离非法集资仅一步之遥……

案例四：打着卖狗肉的旗号卖狗肉

——辨别真伪，识别风险，远离非法集资陷阱

近年来，我国私募基金行业的发展为服务国家实体经济发挥了积极作用。 但由于行业起步较晚、发展不平衡、良莠不齐，其中隐藏着一些“耍花招、卖狗肉”的“假私募”，打着私募的幌子。非法集资的行为具有很强的欺骗性和隐蔽性。 如果投资者不够警惕，很容易陷入这样的陷阱。

M公司及其下属私募股权机构虽然注册地在a市，但其主要经营地点和总部实际位于b市，并在c、d等经济发达城市设立了分支机构，从事产品推广和募资活动。 投资者群体也主要集中在b、c、d市，由b市总部管理和控制各分公司的资金、财务、合同。 公司成立以来，实际控制人及其他核心团队通过收购、新设公司等方式实际控制了多家公司，并设立私募股权基金以投资这些公司股权的名义募集资金。 资金到位后，很快被转移到M公司控制的公司，池中资金被挪作他用，只有一小部分资金投入到了合同约定的目标项目中。 公司在募集过程中夸大投资收益，误导性保证本金和利息，投资金额越大，承诺收益越高。 还打着与政府官员关系的幌子大肆宣传，吸引了大量投资者，尤其是自然人投资者。 通过这种运作模式，M公司及旗下私募机构共发行了百余只私募基金，募集资金数十亿元，主要用于偿还本息、维持高成本运营、核心团队成员的浪费。 管制员觉得案件难以了结，向公安机关投案自首。 目前，公安机关已对M公司相关案件立案侦查，涉案主要人员已被刑事拘留。 截至事发，该公司仍存在巨大资金缺口，多只基金到期无法兑付，近千名投资者因无法偿还本息而蒙受巨额损失。

湖南N家私募机构发行多只合约基金产品，但均未向基金业协会办理备案手续。 每个基金产品都有6个月、9个月、12个月、18个月、24个月等多种投资期限供投资者选择。 那些期限较短的申报为“体验式”产品，投资金额一般为10·1万元，有的甚至要求少至5万元，远低于法律规定的100万元投资门槛和法规。 此外，该基金没有固定的募资账户，而是通过自然人账户和POS机刷卡募集。 该机构通过微信公众号、公司APP等方式公开宣传基金产品，特别是非注册基金产品。 通过在多地设立分支机构、招募大量客户经理进行营销、散发传单等方式，大举扩张所谓“私募基金”业务，向投资者承诺最低回报，同时同意每月、每季度或每半年返还固定收益。 年化收益率一般在12%左右，约定的收益率会随着投资金额的不同而有所不同。 目前，该机构因涉嫌非法集资，已被监管部门采取行政监管措施，并移送公安机关进一步处置。

都说私募基金距离非法集资仅一步之遥，但仔细分析两者却有着明显的区别。 非法集资的伪私募往往具有未备案、公示、募集对象不明确、资金和收益有保证等明显特征。 投资者需要磨练自己的“雪亮的眼睛”，让自己看清规则、认识风险、辨别真伪、敢于揭穿而不参与。

1、是否低于投资门槛。 《私募股权投资基金监督管理暂行办法》明确规定，“私募股权基金应当向合格投资者募集，单只私募股权基金的投资金额不得低于100万元”。 对于低于这一限额出售的所谓私募基金，投资者坚决拒绝。

2、是否公开募集。 私募基金只能向特定对象募集，不得向不特定对象进行公告、广告、促销。 机构通过上述渠道或其他方式向公众公开宣传、推介基金产品的，投资者应高度警惕。

3、是否承诺保本保收益。 任何投资都是有风险的。 私募基金管理人和私募基金销售机构向投资者承诺不损失本金或最低回报，背离了私募投资基金的本质。 “天上不会掉馅饼”，投资者应冷静分析“高回报”的投资项目，避免上当受骗。

4、是否已注册。 私募基金管理人及其基金产品应当向基金业协会登记备案。 投资者可通过基金业协会官方网站查询私募基金及其管理机构信息。 。

案例5 透过私募“美丽外衣”看清非法集资本质

近年来，假借“私募基金”名义非法集资的现象时有发生。 不法分子骗取投资者资金后，立即挥霍或卷款逃跑，给投资者造成重大损失。

2016年，监管部门在私募基金网调查中发现，X系列投资运营“X系列股权投资”网站，公开发布预期年化收益率等基金产品宣传及募集信息。私募基金产品及认购预约按钮。 涉嫌借私募基金名义从事非法集资活动。 根据这一线索，监管部门立即启动现场检查程序，发现X系列投资管理的一只基金有1200多名投资者，另一只基金有300多名投资者。 Among them, more than 700 transfers of about 25 million yuan in the first fund-raising account came from personal accounts, involving nearly 600 people, and nearly 87% of the transfers received by the fund-raising account were less than 100,000 yuan, of which 10,000 yuan, 20,000 yuan is more common. The regulatory department took timely regulatory measures on the X-series investment, and cooperated with the public security department, industry and commerce administration department, and local sub-district office to control its business activities, gradually reduce the scale of funds involved in the case, and reduce the public risk to the lowest level. At present, the X-series investment is suspected of illegal fund-raising and has been investigated by the public security organs.

In 2018, the Guangdong China Securities Investor Service and Dispute Resolution Center received multiple complaints from Guangzhou Y Investment about the delayed payment of products, and the regulatory authorities conducted on-site inspections based on risk clues. During the inspection, the agency only provided information on fund products registered with the AMAC, saying that it did not issue any other products, nor did it concurrently operate other non-private equity fund businesses. However, the inspectors were concerned that the company rented an entire floor of an office building in a prosperous area. After checking the industrial and commercial registration information and asking the person in charge of the company, the company had rented the office address for more than 3 years, and the rental cost alone cost millions of yuan every year. However, the scale of its registered fund is only 3 million yuan, and the fund management scale is obviously not enough to cover operating costs. There are major suspicions of carrying out other businesses or having unregistered funds. The inspectors found on the spot the company's records of cooperation with radio stations and more than 20 publicity records. This fund contract involves a total of two unrecorded funds. According to the information obtained at the scene, and then retrieved the fund-raising account records stated in the fund contract, it was found that the company raised funds from at least 120 unqualified investors. After on-site inspection and verification, the company publicly advertised, promised to guarantee capital and income, and raised funds from unqualified investors, but did not actually use them for external investment, but used the funds for daily operations such as paying rent and delaying the payment of investors' funds. After supervising and inquiring the person in charge of the company, I learned that the actual controller behind the company has a history of illegal fund-raising. The regulatory authorities took regulatory measures in a timely manner and ordered the company to return the illegally raised funds. At present, the public security organs have filed a case against Guangzhou Y Investment for suspected illegal fundraising.

It can be seen from the above cases that illegal fund-raising is not a "difficult" term, nor is it such a mysterious scam. The three most significant characteristics are “the investor raises funds”. It is hoped that investors can see clearly the essence of illegal fundraising in the process of choosing investment products, and stay away from various illegal activities in the name of "private equity funds".

Case 6 Stay away from "pseudo-private equity" and keep the "money bag"

Company S absorbs funds from the masses on the grounds of engaging in private equity fund investment. It involves a large number of people and raises a huge amount of funds. It is a typical illegal behavior of illegally raising funds in the name of private equity funds.

Company S is a private equity investment fund manager registered with the Asset Management Association, and L Company, an affiliate of S Company, is also a registered private equity investment fund manager. The two companies have registered dozens of private equity funds. The inspection by the regulatory authorities found that S Company had illegal activities such as publicizing, raising money from unqualified investors, and promising minimum returns, and the characteristics of illegal fundraising were obvious.

First, the payer is not an investor in the registered fund. Although the natural persons who sent money to Company S all noted the purchase of private equity fund products, none of them were the investors listed by Company S in the AMAC's product filing.

The second is to collect a large amount of natural person funds through the S company account. A large number of natural persons directly transferred money to S Company's account, the amount ranging from hundreds of thousands of yuan to several million yuan. The above-mentioned natural person directly transfers money to the manager's own bank account instead of the special fund-raising account opened by the custodian broker, which obviously does not conform to the normal way of purchasing private equity funds.

Third, the whereabouts of the collected funds are unknown. A small part of the funds collected in the S company account is used to pay the company's daily operating expenses such as property, water and electricity, and most of the rest is transferred to the shareholder's personal account, which is broken up into thousands of yuan and sent to multiple individual accounts, or transferred to related parties. parties, other shareholders, etc., and some are used to buy cars, real estate and other consumption.

In the case of a mixed market, investors must "keep their eyes open", correctly understand private equity, accurately position themselves, do "three sees and three nos", enhance risk awareness, and improve self-protection capabilities:

First, look at the person. Before purchasing private equity fund products, check and learn about private equity institutions through the AMAC website. The judgment of the professional ability of private equity institutions should not only be based on the decoration grade of the office space and the dress quality of the staff. It is necessary to carefully understand the professional background, education background, working experience and other information of the executives, and do not blindly believe that "relevant" and "relevant" resources" and other baseless claims.

Second, it depends on the product. We must consciously resist the temptation of gimmicks such as "guaranteed capital and guaranteed income", "high yield and no risk", "get rich quick", keep a calm mind, have more doubts and less chances. If the publicity and promotion materials of private equity funds contain words such as "regular interest payment and principal repayment at maturity", or private equity fund managers, their shareholders or actual controllers, and related parties directly or indirectly promise to "guarantee principal and income", this will be reminded It is an illegal product, please do not buy it.

The third is to read the contract. When investors look at the contract, they should focus on whether the contract clearly indicates the investment risk, investment scope or investment target, and verify whether the relevant terms are consistent with the promotional content, whether it is in custody, and whether it stipulates a dispute resolution method, etc.

The fourth is to act within one's ability and "not be greedy for small gains." Investors should proceed from their own reality, do what they can, and judge whether they can invest in private equity fund products according to the qualified investors of private equity funds. On the premise of meeting the standards of qualified investors, choose products that match your own risk tolerance.

Fifth, document signing should be done without going through the motions. Investors should take the appropriateness review process such as the qualification review of individual investors seriously, fully understand the importance of risk disclosure statements, qualified investor commitment letters, risk assessment questionnaires, etc., and carefully review the terms of the contract, instead of browsing documents hastily, simply Signed and done.

Sixth, "don't be a hands-off shopkeeper" before and after investment. On the premise of understanding their own situation, investors should fully understand the products they invest in, whose products they buy, who they sign contracts with, who manages them, where the funds are allocated, and where they are invested. If any violation of laws and regulations is found in the management of funds by the manager, it shall be reported to the supervisory department in a timely manner; if the manager is suspected of fraud, illegal fund-raising and other criminal clues, the case shall be reported to the public security organ in a timely manner.

案例7

Fengli Wealth Misappropriation of Fund Property Case (Administrative Penalty Decision [2019] No. 43). This case is a typical case of breach of fiduciary duty by a private equity fund manager. In September 2015, the private equity product "Chang'an Fengli No. 24" issued by the private equity fund manager Fengli Fortune (Beijing) International Capital Management Co., Ltd. (abbreviated as Fengli Fortune) fell below the stop loss line. In order to resume the transaction, Fengli Fortune forged documents and seals, and misappropriated a total of 42.4 million yuan from two other private equity products to supplement "Changan Fengli No. 24". This case shows that fund managers should treat the different fund products they manage fairly and protect the interests of holders, and private equity funds are no exception.