最近好些老客户来问，说看到2025年私募风云榜出炉了，想听听我这常年跟墓地打交道的“局外人”有啥看法。说来也巧，干了这么多年墓地规划和殡葬服务，看惯了生死更迭、家族兴衰，再瞅瞅这私募江湖的起起落落，倒真觉出几分相似——都是高风险高回报的竞技场，都讲究“入土为安”的长期沉淀，也都免不了大浪淘沙后的一地“墓碑”。今儿就着这榜单，聊聊我眼里的门道。

这届风云榜，最大的看点不是什么新科状元，而是几家老牌劲旅的“滑铁卢”。像那个曾经连续五年霸榜前十、以“精准择时”闻名的“XX锐进”，今年直接跌出前百。我研究过他们的路数，跟早年一些风光大葬后迅速破败的家族墓园一个道理——太依赖“风水轮流转”的短期运势，根基不牢。市场风格陡变，他们那套追涨杀跌的“快刀”策略，遇上今年的震荡阴跌市，就像把锋利的铁锹插进了水泥地，直接崩了刃。客户群里哀嚎一片，净值回撤超过50%，这“墓”，挖得够深。

另一边，榜单上冒头的几家“新贵”，打法倒是让我想起那些经营百年的老墓园。比如排名蹿升最快的“XX静笃”，名字听着就稳。他们的核心策略是啥？深度“挖坟”！不是真挖，是像我们研究家族墓穴迁葬一样，把上市公司里那些被市场遗忘、但资产扎实、现金流稳定的“老企业”翻出来，精研财报、实地蹲点，甚至把供应商、退休老工人都访一遍。这种“土办法”，效率低，短期难出彩，但熬过周期，今年反而成了避风港，稳稳跑赢大盘十几个点。这就好比选墓地，别看那些花里胡哨的噱头，底下土层厚实、排水通畅才是硬道理。

还有个现象挺有意思，量化私募今年分化严重。顶尖的那几家，像“XX数理”，业绩依旧亮眼，但细看数据，他们的超额收益来源变了。以前靠高频“薅羊毛”，现在更多转向中低频的“基本面量化”。这就像现代墓园管理，以前靠人海战术维护草坪，现在引入智能滴灌、无人机巡检，效率提升了，但核心还是服务好“安息”的本质。而那些模型单一、死磕高频的，今年就像撞上了无形的“结界”，策略大面积失效，成了榜单上的“失踪人口”。

看完这榜单，再想想我每天打交道的墓地，最大的感悟是：投资和身后事，都得敬畏时间，尊重规律。榜单年年换脸，真正能“长青”的，不是赌徒，而是那些像优秀墓园经营者一样的机构——懂得深挖价值（选好“穴位”），耐得住寂寞（长期维护），敬畏风险（做好“防水防塌”），并且不断进化（引入“新技术”）。那些只图一时风光、手法激进的，最终很可能在市场的“陵园”里，给自己立一块昂贵的警示碑。

Q：您总说选私募像选墓地，那普通投资者怎么避开那些“坑位”？
A：关键看“土层”实不实。别光看宣传的年化收益多高，重点查几个“硬指标”：最大回撤控制（抗不抗“震”）、策略容量（“地”够不够大）、团队稳定性（“守墓人”靠不靠谱）。就像买墓地要看地质报告，买私募也得穿透看底层资产和风控逻辑，别被表面的“风景”忽悠。

Q：榜单里有些机构去年业绩爆好，今年就掉队了，这种敢不敢跟？
A：这就跟看见新开的豪华墓园打折促销一个道理，得警惕。短期业绩飙升，可能是踩中了风口，也可能是用了高杠杆“催肥”。就像某些墓园用劣质石材短期内看着光鲜，几年就风化开裂。重点看它业绩的“成色”：是不是靠押注单一赛道？波动是不是大得吓人？如果是，很可能只是“流星”，不是“恒星”。

Q：您提到“基本面量化”是趋势，那传统主观多头私募还有机会吗？
A：当然有！这就好比现在有智能殡葬服务了，但真正懂得家族传承、精通传统礼仪的“老师傅”依然稀缺。优秀的主动管理人，对行业脉络、人性的洞察，是机器难替代的。关键看他是否“进化”——有没有结合量化工具辅助决策？风控是不是更科学？那些固步自封、只凭“盘感”的老派选手，就像只会刻碑不会用雕刻机的师傅，路会越走越窄。